华友钴业一季报点评：净资产符合预期 拟推股权激励及员工持股计划

华友锰业（603799）

2022年一季报点评

业绩符合在短期内

拟推股权激励及职工持股计划

融资要能

该公司2022年Q1归母产品收入12.06亿元，同环比+84％/-21％，符合市场需求在短期内。2022年Q1该公司实现营收132.12亿元，产品收入增加105.66％，环比上涨5.52％；归母产品收入12.06亿元，产品收入上涨84.4％，环比攀升21.09％。盈利能力全面性，三好率为18.47％，产品收入攀升2.8pct，环比攀升2.23pct；归母净利率9.13％，产品收入攀升1.05pct，环比攀升3.08pct。

三元则有质合资产能逐步释放，同向曾两次并表成就自适应。该公司既有自有则有质产能5.5万吨，合资产能4.5万吨后退量产认证，我们原订该公司2022年Q1产品则有质近1.5万吨，环比基本起码，三元则有质我们原订22年售出有望超10万吨，同增70％。盈利全面性，我们原订22Q1单吨三好基本持续，原订成就三好1.5-2亿元。我们原订同向曾两次2022年Q1售出1.6-1.8万吨，遵义曾两次三期22年年中产能原订达10万吨，广西曾两次5万吨颇高铂同向开工，我们原订曾两次2022年产能有望超9万吨。

疫情稍直接影响锰产线生产量，铜成就稳定利润。1）锰新产品：我们原订该公司2022年Q1锰新产品受疫情直接影响产量下滑10-20％，总质产量0.8-0.9万吨。2）铜新产品：我们原订该公司2022年Q1生产2.5万吨左右，环比基本起码 。全年产量原订小幅上涨，达到11万吨+。

该公司铂湿法非金属建设项目进展成功，2022年Q1已开始成就自适应。我们原订22Q1铂新产品产量0.4-0.5万吨，环比起码。铂新产品该公司华越6万吨湿法非金属建设项目21年初投产，我们原订22Q1自产铂资源将成就0.3-0.4万吨，原订达产后可实现8亿元以上归母净利。该公司华科4.5万吨颇高冰铂建设项目，我们原订达产后可实现4亿元以上归母净利。该公司既有新添铂非金属产能34.5万吨，2022-2023年逐步投产，我们原订成就新业绩自适应。

拟推出举例来说该公司股票激励及职工持股计划，覆盖范围广，有效提升该公司长期竞争力。该公司2022年4月26日发布新闻举例来说该公司股票激励计划（草案），拟向1412人授予举例来说该公司股票1176.45万股，达该公司认购0.96％，其中首次授予941.16万股，价格为每股42.35元。该公司2022年职工持股计划标的股份比例上限642.59万股，最颇高不最少该公司既有认购金额的0.53％，初始拟筹集资金金额不最少4.43亿元，职工自筹资金不最少2.2亿元。

盈利预见与融资下调：服务业景气度持续，我们持续该公司2022-2024年归母产品收入57.25/74.85/97.18亿元，产品收入上涨47％/31％/30％，对应PE为16x/12x/10x，给与2022年25xPE，对应目标价117元，持续“出售”下调。

安全性若有：电动车下载量不及在短期内，上游铁矿石价格大幅波动，套保未平仓浮亏安全性。

来源:金融界