天风证券：给予中国交建转手评级，目标价位13.41元

2022-05-07天风交易所(601162)股份有限美国公司鲍荣富,李强,武慧东对中国交建(601800)顺利进行研究者并发表了研究者报告《超强在短期内，高序数下补贴、盈利、新签放缓除此以外有力》，本报告对中国交建得出结论估价，显然其最终目标价位为13.41元，当前股价为10.29元，在短期内上涨幅度为30.32%。

中国交建(601800)

美国公司公告22年一季报，22q1补贴1,721亿，yoy+13%；归母纯利51亿，yoy+18%;扣非归母纯利49亿，yoy+17%。业绩超强在短期内。

22q1补贴、盈利、新签高序数一新除此以外放缓有力，费用防范真实感明显在21q1较高序数的一新，22q1补贴放缓强劲（较19q1补贴cagr为+19%），揭示较高的工程建设工程融资景气度及较高的美国公司活力。22q1美国公司新签合同腰4,307亿，yoy+5%，顺利完成等奖项最终目标分之一30%（22年等奖项最终目标按照21年常年新签规模1.27万亿放缓11.8%近似值），其中工程建设工程建设工程、工程建设工程设计、疏浚、其他新签分别3,793/165、325、24亿，yoy分别6%、25%、-11%、-19%。

22q1美国公司区域性毛额度11.7%，yoy-0.2pct，一直承压，推测主要原因为认定项目本体有一定变化。费用防范真实感一直看出，22q1美国公司负责管理费用率yoy-0.8pct至2.5%，少数持股大抵影响亦有小幅减弱，22q1归母纯额度yoy+0.2pct至3.0%。

持股东益负债表本体持续夯实最佳化，项目融资应以强劲

22q1末美国公司持股东益负债率72.8%，yoy-0.5pct；带息负债比率45.6%，yoy-1.4pct；短期负债占比yoy-2.9pct至12.6%，负债率一直下降，本体一直最佳化。两金节省成本天数一直加快，22q1两金节省成本天数为177天，同比缩短12天。22q1经营性借贷净腰同比少流过5亿至净流过334亿；历年来融资性借贷净腰同比少流过30亿至净流过200亿。项目融资应以强劲，同比融资工程建设强度强化，美国公司22fy股东融资工程建设为2,267亿（vs21fy顺利完成2,518亿），其中项目融资工程建设2,077亿（vs21fy顺利完成2,446亿），融资工程建设除此以外有所收窄，揭示股东类融资导向尺度数量级较规模或抢占格外优先位置；固定融资计划为312亿（vs21fy固定类顺利完成融资腰为180亿），同比高增。

首单REIT登陆市场需求，海风建设工程运维战术上或一直精进，保持“”估价美国公司业务本体最终美国公司格外受益稳放缓；工程建设公募REITs市场需求建设工程节拍边际扩能，美国公司前期持有的嘉通高速已成功以REITs表现形式登陆上交所（2022/04/28上市，交易字符508018，简称华夏中国交建REIT）；此外，我们显然美国公司在海空风能建设工程/运维领域有战术上，近日美国公司附属三航局贝氏联合中交产投（美国公司股份持股中交集团之附属美国公司）及三峡能源、大唐发电、国华融资、远景能源按照37%、20%、20%、10%、10%、3%比例协同出资分之一25亿设立海空风能美国公司，联合科技产业海洋资源协同拓展海空风能宽广市场需求。保持美国公司22-24年盈利近似值207/233/262亿，yoy分别为+15%/13%/12%，保持美国公司22年10.5x最终目标PE，保持最终目标价13.41元，一直保持“”估价。

风险提示：工程建设工程融资国民生产总值远逊在短期内；减值风险；REITs配套政策吊节拍及指派最大限度高于在短期内。

交易所之银河信息中心根据近三年发表的研报信息近似值，长江交易所(000783)李家明研究者员团队对该股研究者较为全面性，近三年近似值灵敏度除此以外值多达82.01%，其近似值2022等奖项归属业绩为盈利198.51亿，根据下同计算的近似值PE为9.11。

同类型盈利近似值明细如下：

该股最近90即刻共有17家机构得出结论估价，估价14家，和记估价3家；过去90即刻机构最终目标除此以外价为13.07。交易所之银河估值分析工具揭示，中国交建（601800）好美国公司估价为3银河，好价格估价为3.5银河，估值区域性估价为3.5银河。(估价范围：1 ~ 5银河，三高5银河)

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