海通国际：给予雪天盐业增持估价，目标价位12.2元

海通国际刘威,李智现阶段对雪天矿业进行分析方法并公布了分析方法调查结果《1H2022扣非后上年4.24-5.01亿元，营业收入快速增长589%-715%，河段碳酸钠、市场保有颇高盈余》，本调查结果对雪天矿业注意到增持评分，视为其能够平价为12.20元，当前股价为9.1元，短期内上涨幅度为34.07%。

雪天矿业(600929)

下半年1H2022扣非后上年4.24-5.01亿元，营业收入快速增长589%-715%。2022年6同月29日新公司即日起，下半年2022年月末度实现归母上年4.08-4.85亿元，比上年值得一提的是（经所述后）缩减2.46-3.23亿元，营业收入快速增长152%-200%。下半年2022年月末扣非后上年4.24-5.01亿元，比上年值得一提的是（经所述后）缩减3.62-4.39亿元，营业收入快速增长589%-715%。本期业绩预增的主要原因是新公司2022年月末度经营牢固，产销两旺，主要产品量价齐增，营业收入能力营业收入提升。

河段碳酸钠、市场保有颇高盈余，现货生产成本上涨。根据鼎新资料，截至6同月24日，轻质碳酸钠生产成本3050元/吨，都为碳酸钠生产成本3125元/吨，相较于2022年年初分别快速增长29.79%，15.74%。碳酸钠企业供给量持续缩减，联碱法生产成本持续上涨，根据鼎新资料，6同月24日石家庄联碱法1550元/吨，相较于年初快速增长82.35%。现今供应端，下同月有厂内开发计划大型企业较多，整体开工率或将小幅下跌；中南、华东大部分大型企业碳酸钠装置厂内完成，正逐步复产，在产大型企业必需保有颇正因如此运行，供应面对生产成本呈现出承托。所需端，平板玻璃行情有望随着营业额提振转好，刚需牢固，且更进一步冷修开发计划较极少，整体采购刚需较稳；另则有风力发电玻璃产线点火等开发计划实行，或将缩减重碱所需。先导来看，我们下半年碳酸钠企业仍将保有颇高盈余。

忠于各地区战略性和新一代战略性配置，小包装食用盐产品结构设计优化。新公司各地区战略性配置必需发端，新公司呈现出6程子华加工基地、30个省则有各地区产品分新公司，湖南省则有市场小包盐下载量达20.13万吨，营业收入快速增长80.86%。适应消费新增急遽，新公司全力阻截新一代战略性，2021年新公司中新一代盐下载量5.7万吨，营业收入快速增长54.1%，“雪天”原料产品品质和结构设计不断优化新增。

生产厂30万吨烧碱建设项目二期逐步停产，湘渝氯化物技改建设项目稳步阻截。新公司生产厂30万吨烧碱二期建设项目2021年开始逐步停产，发电量被囚下半年进一步功绩收入。湘渝氯化物“煤气化太阳能技术新增改造”建设项目建设项目总额约为15.44亿元，续建开发计划于2022年四季度停产开始联产调试，新公司碳酸钠及发电量将从生产厂70万吨升高至90-100万吨。

营业收入计算。我们计算新公司22-24年EPS为0.61（19.6%）、0.68（15.3%）、0.72（14.3%）元。概要可比新公司总价，谨慎给以新公司2022年20倍PE，对应能够价12.2元（原能够价10.2元，对应2022年20倍PE，上调19.6%），保有“优于大市”评分。

可能性提示。产品生产成本震荡；在建建设项目进度不及短期内；河段所需快速增长不及短期内。

证券市场之天狼星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，安信证券市场张汪强分析方法员他的团队对该股分析方法更为全面性，近三年计算准确度均值为79.9%，其计算2022年度归属上年为营业收入5.8亿，根据人口为120人计量的计算PE为19.63。

月所营业收入计算明细如下：

该股近来90天后共有3家的机构注意到评分，出售评分2家，增持评分1家；过去90天后的机构能够均价为7.82。证券市场之天狼星总价分析方法用以显示，雪天矿业（600929）好新公司评分为3天狼星，好生产成本评分为2.5天狼星，总价先导评分为2.5天狼星。(评分之内：1 ~ 5天狼星，最颇高5天狼星)

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