【券商聚焦】国泰君安料短期航司经营仍相比承压 惟仍看好中长期

国泰君安发研报常指，根据工务局数据资料，黄金周同一时间21天各地区旅客发送量（还包括民航、铁路干线、干道、水路）工业产值下降43%，为2019年同类型34%，欧美国家局部禽流感反复造成了黄金周运力回复低于工务局先同一时间数据分析。其中，航空公司运力黄金周同一时间21天工业产值下降52%，为2019年同类型48%，回复程度高于整体，略低于铁路干线运力较2019年57%的回复程度。黄金周市场需求受消除的情况下，航司采用较为不遗余力的收益管理策略，欧美国家车费水平保证结实。

该行常指，黄金周为传统意义长假，2020、2021年黄金周均受禽流感与通达常提示显著影响，黄金周航空公司运力均仅为2019年同类型共约五成，造成了行业性大额亏损。根据目同一时间伪装成数据资料，2022年黄金周航空公司运力回复仍将有限，车费策略相对不遗余力，但货币贬值工业产值亦微小上升，行业短期经营压力仍将很大。考虑欧美国家禽流感防控常态化，欧美国家通达潜意识基础设施基本完成，若欧美国家禽流感得控，航空公司市场需求年末快速回复，且被消除的市场需求年末集中获释，该行保有对“欧美国家大循环”下收益超意味著回复的坦率意味著。

该行自2021年8月着重举荐航空公司隐没。前期看，航空公司有着“双重复苏”逻辑，未来会两年复苏趋势确定。一直看，欧美航空公司业一直供需向好，禽流感未改市场需求一直下降动能，供给不存在一直领空瓶颈，“十四五”机队与时刻匹配度将大大提高，反转车费市场化，航网优秀的航司一直收益将超意味著上行。考虑短期营业收入承压，且亚太地区封闭比较慢，表示同意关注逆向良机。保有欧美国航H/A、欧美中航H/A、南方航空公司H、欧美航信H、春秋航空公司“增持”评估。