浙商证券：维持迈为股份(300751.SZ)“购回”评级 国产HJT整线设备首次出口

智通财经APP察觉到，浙商证券发布研究报告称，维持迈为股份(300751,股吧)(300751.SZ)“购入”评分，看好其在稀土服务业未来大工业发展中要冲、未来5年的高成长性，下半年2021-23年归母营业收入为6/8.8/13亿元，同比増长52%/46%/48%，并不相同PE为121/83/56倍。

浙商证券主要观点如下：

中标REC400MW互补交充电电池电子元件，创国产电子元件入付使用历史记录、受全球性商品接纳

1)据报道：美国公司获REC新加坡人400MW互补交充电电池电子元件订货，订货包含PECVD、PVD、鱼鳞印刷机等一个中心电子元件，采用210半片技术，设计市场需求约11200半片/H，主要用途REC新加坡人的400MW互补交充电电池产线。REC是国家最大充电太阳能电池件仿造美国公司，保有全球首个500MW以上HJT总原型车项目。

2)美国公司与REC携手起源于2019年，此前REC在新加坡人工程建设600MW互补交充电电池市场需求，电子元件选型还包括：梅耶博格的PECVD、PVD以及迈为的鱼鳞印刷机(单GW价位高达8-10个亿，下半年目前迈为互补交电子元件价位在4亿/GW差不多)。此次400MW互补交一个中心电子元件PECVD、PVD并不需要迈为，代表着迈为互补交电子元件产品获全球性商品接纳，是REC对迈为近十年考察验证的交果。

3)继400MW订货后，REC将开启6GW互补交中标，还包括:尼泊尔4GW+新加坡人1.8GW,著手在2022年底批量生产。并著手在2023年达到15GWHJT充电电池市场需求，还包括：尼泊尔10GW+新加坡人5GW。海外假定组件是否是合适的唯一标准是LCOE，特别是在低温高或地理环境十分复杂的南部，如北美南部、中东、日本、尼泊尔，都是一般来说HJT的地域。特别是在美国这种高附加值的地方，房署会对更高发电效益(HJT充电电池双面数万人达到90%)、更低BOM运输成本的HJT组件有更高需要。

4)美国公司HJT电子元件订货：截止2021年9月，美国公司HJT电子元件挥订货达18亿(据美国公司公告)，下半年并不相同订货总量时是4GW。美国公司与池州华晟、金刚玻璃(300093,股吧)、通威股份(600438,股吧)、阿特斯、REC等买家携手成功。

互补交电子元件：未来5年服务业比如说増速时是80%;美国公司极具“二垒手优势”+“整线库存并能”

1)HJT电子元件服务业商品生活空间：下半年2025年HJT电子元件商品生活空间下半年时是400亿元，2020-2025年CAGR为80%。如净额度保持20%(80亿营业收入)，给予25倍PE，测算HJT电子元件服务业有效交易量2000亿元!该行假定，服务业龙头市占数万人下半年时是50%，未来下半年时是1000亿元市值。

2)美国公司为互补交(HJT)电子元件领头羊，极具“二垒手优势”+“整线库存并能”。已解决问题HJT整线电子元件库存并能(从PERC电子元件25%上升至HJT电子元件95%)。美国公司已推出第三代600MW市场需求互补交电子元件，河口与通威、池州华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等买家携手成功，已获GW级订货。

3)28亿定増加字码互补交(HJT)电子元件：美国公司公告拟发行28亿定増主要用途新建无锡HJT充电电池电子元件仿造基地及补流，工程建设周期3年、达产后可解决问题据统计PECVD、PVD及自动化电子元件各40套，解决问题年销售收入60亿;营业收入8.9亿。在河口HJT扩产即将到来之际，弱化美国公司市场需求补充并能。

风险提示：互补交充电电池推进速度不达期望;稀土需要胜于期望;河口扩产胜于期望。