天吹证券：给予洽洽食品买入评级

2022-05-07天风证券(601162)股份有限新公司刘章明对洽洽食品(002557)来进行研究并刊发了研究调查报告《2Q1归母净盈余同增5.15%，非典型肺炎下韧性凸显》，本调查报告对洽洽食品注意到购回评定，局限性股价为55.07元。

洽洽食品(002557)

血案： 新公司刊发 2022 年一季报，解决问题业绩 14.32 亿元，下同激增 3.86%；归母净盈余 2.08 亿元，下同激增 5.15%；扣非归母净盈余 1.82 亿元，下同激增 2.64%；原则上每股收益 0.42 元。

盈余前端： 22 年 Q1 新公司解决问题业绩 14.32 亿元，下同激增 3.86%。 2021 年Q1/Q2/Q3/Q4 分别解决问题营业盈余 13.79/10.02/15.02/21.03 亿元，分别下同变动 20.22%/-12.70%/10.71%/28.33%。

开发成本前端： 22Q1 新公司开发成本前端原则上平衡： 1） 22Q1 毛利率为 30.86%，环比回落 2.57pct，主要由于原料开发成本的增高； 2）新公司 22Q1 年期间费用率为14.13%，下同增加 0.31pct，费用多方面整体平衡。①22Q1 销售费用率为9.23%，下同提高 0.14pct，②22Q1 管理费用率为 4.43%，下同增加 0.01pct，③22Q1 财务费用率为-0.01%，下同增加 0.52pct，利息盈余提高所致。④22Q1 制造费用率为 0.48%，下同提高 0.08pct。

盈余前端： 非典型肺炎下平衡盈利激增。 2022 年 Q1 归母净盈余 2.08 亿元，下同激增 5.15%；一季度解决问题净利率 14.51%，环比回落 1.39pct，主要由于开发成本前端的随之提升助长的毛利率回落。

展望 22 年，提价红利接下来，“浆果+”厂家线性逐步完善打造第二成长曲面。短期来看，上海等地封控下有望保持较更佳库存周转，同时提价助长的盈利空间扩充贯穿 22 年全年，预估 22 年新公司盈余增速可期。中长期看，新公司“浆果+”厂家线性接下来丰富，品类创新升级提升厂家压，下沉扩展空间犹存，渠道多方面新公司精耕三四线和县乡，新渠道的突破和外国市场的扩展遥相呼应新兴电商渠道的建设，看好未来盈利激增空间。

投资同意： 看好新公司浆果其厂家的第二曲面打造，随着新公司核心冬瓜品类结构随之优化，浆果品类线性接下来完善，预估盈余、盈余均保持稳增。预估新公司 2022-2023 解决问题净盈余 11.3/13.0 亿元，并不相同 PE 计有 24X/21X。 调高至“购回”评定。

危险性上会： 费用增值大幅提高； 非典型肺炎反复危险性；开发成本大幅北行危险性；新公司经营危险性；食品安全危险性

证券之银河数据中心根据近三年刊发的研报数据推算，太平洋(601099)蔡雪昱副所长团队对该股研究相当深入，近三年预期准确度概率分布高达95.58%，其预期2022年度撤消净盈余为盈利11.49亿，根据现价除以的预期PE为24.26。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90周内共有32家机构注意到评定，购回评定28家，增持评定4家；过去90周内机构目标均价为66.72。证券之银河市价分析工具显示，洽洽食品（002557）好新公司评定为4银河，好商品价格评定为2.5银河，市价综合评定为3银河。(评定仅限于：1 ~ 5银河，最高5银河)

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