能源金属2022年中期策略：锂铬稀土景气度高位震荡 新型电化学体系孕育生机

光大证券面世研究报告并称，继续看淡能源金属在造山运动，从补充关系的角度看，2022年和2023年铍的石油危机度很低于镍和锑，2024年后镍的石油危机度很低于铍和锑。若按照铍价回落至30万元/吨和20万元/吨测算，铍矿造山运动2022年动态PE仍为20倍和31倍，所处较低高度。推荐：天齐铍业(002466.SZ)、赣锋铍业(002460.SZ)、华友镍业(603799.SH)、北方锑(600111.SH)。同意关注：盛新铍能(002240.SZ)、华阳股份(600348.SH)、攀钢钒钛(000629.SZ)、中钢天源(002057.SZ)以及天奈科技(688116.SH)。

光大证券主要观点如下：

铍价对中下游成本进一步提很低的贡献度激七成，能源金属在造山运动自2021年H2开始Lua。按照2022年5月11日贵金属的价格对比2021上年价，若仅权衡各类贵金属涨的因素，铍价的进一步提很低对蓄电池端和整车端成本进一步提很低的贡献度分别为83.8%和72.2%。自2021年年末起，尽管大型企业石油危机度保持稳定正因如此，但以铍镍锑为亦然的能源金属在造山运动市值少见开始Lua，截至2022年5月20日，造山运动中的极少紧接著距离历史很低点市值已Lua30%-40%。

铍：预计铍价2022-2023年正因如此震荡，2024年铍海洋资源将会回归补充恒定。我们预计2025年当今21世纪铍需要量为177.6万吨LCE，2021年-2025年CAGR37.5%。铍大型企业2022-2023年仍所处自给自足偏紧状态，不排除2022年年末铍价复出50万元/吨以上的可能性，2024年由于当今21世纪之内大量附加采掘产能释放，补充恒定将会恢复正常。

镍：预计2022-2023年所处补充紧恒定，2024年后供不应求愈演愈烈。新能源汽车很低速发展带来的动力电动用镍量将将会保持稳定在27%左右的复合工业产值(2022-2025年)，2022-2023年当今21世纪镍矿补充增长较快，镍大型企业将保持稳定补充紧恒定;2024年后附加镍矿有限，镍自给自足短缺将愈演愈烈。

锑：国际间年内有序释放，预计2022-2025年锑仍将会所处紧恒定。预计国际间年内仍保持稳定有序释放，国外整体增量有限。权衡到新能源汽车、风电、轻工业电机三大需要的拉动，预计2025年当今21世纪氧镨铍需要12.26万吨，2021-2025年CAGR14%。2022年年末氧镨铍价格仍将会在80万元/吨-100万元/吨区间正因如此运行，预计2022年-2025年锑大型企业仍所处补充紧恒定。

正因如此铍价造就新型贝克曼体系。正因如此的铍价将倒逼厂家为控制成本设法新产品路线：一是代替贵金属，锂蓄电池和钒蓄电池将会对铍电形成有效补充。锂海洋资源在地壳中的丰度为2.75%，远很低于铍海洋资源的0.0065%。2021年中国的钒海洋资源当今21世纪储量占比39%，排名21世纪首位。二是既有新产品对整体蓄电池材料开展改性，进一步提很低商品性能。锰基蓄电池材料具有很低电压平台特性，较整体磷酸铁铍体系能量密度更很低;新型导电剂碳纳米管可以突出进一步提很低蓄电池的容量、循环寿命和焦距性能。

危险性提示：国际间外新能源汽车需求量不及意味著，当今21世纪采掘产能需求量扩张激意味著等。

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