豆粕 将先扬后惟恐

原原文：豆粕 将先扬后抑

2021年9月初以来，豆粕主力2205合约走出了一波V形反转行情，究其原因在于南美洲干燥炎热阴雨对单产的威胁，2021年全球蔬菜商品供给在此期间展现出偏紧既有，但后期随着南美洲蔬菜赚得并购，蔬菜供给问题将趋于边际强化，而国内养猪商品离开去商品供给周期，2022年底中有望出现供给拐点。全年蔬果终端供给增供给量支撑西移动，因此，短期阴雨炒作导致的售价上涨不间断性仍待考验，原计划小麦将围绕南美洲主产区降雨规模及不间断时间等状况不间断低位振荡。结合USDA1月初供求报告及南美洲阴雨转变，3月初之后，显现出着南美洲蔬菜并购全盛时期的到来，美豆及国内豆粕低位向前重建的概率增大。

关注汤加火山火山活动阻碍

现阶段商品离开全球性蔬菜供给青黄不接期，北美洲蔬菜装运全盛时期已过，南美洲蔬菜即将离开赚得季，商品供给逐渐主导当前小麦售价。美国农业部1月初供求报告显示，2021/2022等奖项全球蔬菜直到现在供求偏紧既有，2021/2022等奖项全球蔬菜寒假库存样本并未近十年3个月初走低，从全盛时期的1.0457亿吨降至最新的9520万吨，较去年12月初在短期内减少680万吨，较2020/2021等奖项在短期内的9988万吨减少468万吨。而2021/2022等奖项全球蔬菜库存上升主要具体来说南美洲蔬菜产供给量在短期内上升，哥斯达黎加和阿根廷蔬菜产供给量样本分别较去年12月初大幅提高500万吨和300万吨，这也有效性了后半期雨季对南美洲蔬菜产区的阻碍。不过，从产供给量大幅提高的大幅度来看，确认为，美豆后半期的拉涨已充分反应了歉收预期，后期在此期间大幅上冲的有可能性较小。

从阴雨层面来看，“驼峰型”拉尼莉导致南美洲蔬菜产区雨季阴雨，将近两周阿根廷基本上农业产区和哥斯达黎加南部东部气温将会上升，并有可能显现出大范围的降雨，阴雨状况导致的南美洲蔬菜歉收预期炒作降温，促使将近2日美豆售价低位展开攻势，但降水虽然有助于稳定后期种植的部分蔬菜状况，但对于重建早期种植的蔬菜所饱受的损害几乎毫无作用。此外，需要注意的是，将近期汤加火山火山活动导致的天气预报改变有可能导致拉尼莉西移动或季末，给予南美洲蔬菜产区更多降水，进而利于南美洲蔬菜单产的形成。

美豆装运全盛时期已过

四季度是美豆装运全盛时期，美国农业部周度装运的销售样本显示，截至1月初6日当周，2021/2022等奖项累计装运的销售4240万吨，工业产值减少23.5%，订单销供给量占2021/2022等奖项美豆装运在短期内的78%，工业产值减少12%。其中对华北地区的销售2410万吨，工业产值减少28%，因华北地区进口榨利回落，供给西移动阻碍。

2020年因国内养猪存栏供给量从非洲猪瘟疫情中迅速恢复，振奋蔬果供给，但养猪供给失衡导致2021年售价不间断低迷，水产品利润转变成亏损，叠加成本较高，受挫下游终端供给，进而阻碍油厂采购积极性。现阶段美豆售价低位盘整，进口蔬菜榨利不间断变差，也使得将近阶段国内油厂进口蔬菜整体采购醇厚，短期蔬菜及豆粕商品供给降至低位，将支撑短期豆粕商品基差走势。3月初之后，哥斯达黎加蔬菜将更快并购，后期蔬菜到港供给量将随着装运节奏的更快而逐渐增高，国内进口蔬菜、豆粕库存将造成了重建，也将对抗豆粕商品基差走势逐渐转弱。（原作者单位：津投期货）

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