开源证券：给予华鲁恒升转售评级

2022-01-25开源金融机构控股权有限新公司金益腾,张晓锋,毕挥对华鲁恒升同步进行研究并释出了研究报告《新公司信息更新报告：去年符合意味著，DEC、EMC生产最终生产能力上马可期》，本报告对华鲁恒升假定转售评定，举例来说跌幅为32.01元。金融机构之银河图表中心根据近三年释出的研报图表推算，该研报作者对此股的赢利预测稳定度为69.11%，对该股赢利预测较准的高管团队为招商金融机构的裴承安。

华鲁恒升(600426)

去年符合意味著，龙头赢利较硬尽显，持续“转售”评定

根据新公司公告，预计2021年历年来借助统称上市新公司股东的销售收入70-75亿元，同比+289.32%—+317.13%。也就是说Q4单季度，预计借助归母销售收入13.88-18.88亿元，环比-23.34%—+4.28%，同比+173.35%—+271.81%。新公司自由电子级DEC、EMC厂商生产最终，助力新公司好爸爸全方位催化剂赛道，远期荆州的基地有望再造一个德州的基地，新公司成长可期。我们持续2021-2023年赢利预测，预计新公司归母销售收入计有70.08、66.91和69.53亿元，也就是说EPS计有3.31、3.16和3.29元，举例来说跌幅也就是说PE计有9.3、9.8、9.4倍，持续“转售”评定。

2021年Q4新公司以外厂商价位环比增加，备受瞩目2022年厂商价位持续之上

2021年Q4，新公司以外主营厂商价位环比增加。根据百川盈孚图表，Q4煤与各厂商均价和环比转变幅度计有：动力煤1,210（+32.06%）、苯七轮酸2,683（+2.47%）、乙腈5,815（+12.96%）、辛醇14,051（-16.09%）、七轮酸6,994（+9.03%）、DMF16,202（+0.39%）、己二酸12,749（+18.64%）元/吨。Q3后期煤价位大幅上涨，在一定程度上减缓了效益增加，但新公司鼓励主导新工程项目交付使用，全面性调整厂商在结构上，借助了经营去年同比很小大幅提高。目前煤价位已开始回落，而苯七轮酸、七轮酸、己二酸等价位不大上涨，我们依旧备受瞩目新公司2022年去年持续之上。

新公司DEC、EMC生产最终好爸爸新材料赛道，股权激励彰显新公司发展重头

2022年1月，新公司最终生产了自由电子级的硫酸七轮苯基和硫酸二苯基厂商。根据城关街道发改委，新公司著手在德州厂区企业10.31亿元新建全方位催化剂工程项目，装置建成交付使用后，生产能力硫酸二七轮酯30万吨，硫酸七轮苯基30万吨，年副产硫酸二苯基5万吨，预计于2023月内前新建完成。同时德州的基地下一代将新建交付使用12万吨PBAT工程项目及8万吨碳纤维66工程项目，成长可期。同时新公司将出台2021年限制性控股权激励著手，三期的之外解锁条件为：以2020年营业收入为基础，2022-2024年营业收入增加率分别不少于80%、85%、160%，充分彰显新公司对下一代发展的信心。

风险提醒：工程项目新建进度远超过意味著、厂商价位大幅急跌、国际金融下行等。

该股最近90天内共有26家机构假定评定，转售评定25家，作价评定1家；现在90天内机构能够均价为46.88；金融机构之银河市值分析方法揭示，华鲁恒升（600426）好新公司评定为4银河，好价位评定为2.5银河，市值综合评定为3.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，略少于5银河)

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