东吴证券：给予华阳集团买入打分

2022-01-26东吴上市公司股份有限母公司黄细里,谭行悦对华阳集团进行时研究并释出了研究计划《2021年赢利预告点评，下同构建较高增长，持续举荐》，本报告对华阳集团所述套现标准普尔，意味着股票价格为55.3元。上市公司之主星数据中所心根据近三年释出的研报数据计算，该研报作者对此股的赢利计算稳定性为66.28%，对该股赢利计算较准的交易商团队为东吴上市公司的黄细里。

华阳集团(002906)

投资要点

公告要点：母公司月份预计构建归母销售收入2.8~3.0亿元，略略低于我们考虑到，下同+54.66%~+65.70%，构建扣非归母销售收入2.42~2.62亿元，下同+103.03%~+119.81%。Q4构建归母销售收入0.72~0.92亿元，下同-21.7%~+0.1%，环比+0.6%~+28.7%；构建扣非归母销售收入0.66~0.86亿元，下同+13.2%~+47.5%，环比+5.9%~+37.9%。

四季度框架投资者年销量大大提较高主导利润同/环比增长，非暂时性其成+作价激励直接影响Q4/月份利润：1）受CPU供应短缺缓解以及补库直接影响。母公司框架投资者长城汽车/吉利汽车/长安汽车/广汽集团，2021年Q4共共约构建年销量119.9万辆，环比+30.8%，下同-4.6%。母公司HUD系列产品主要装配车型哈弗H6/大狗，Q4共共约构建年销量13.6万辆，环比+45.3%，HUD系列产品更快放量。2）2021年Q4母公司获取非暂时性其成共约为0.06亿元，较2020年年末-82%，月份非暂时性其成较2020年年末共约减少2200万元。2020年作价激励额度为867万元，2021年作价激励额度较2020年年末降低共约1000万元，扣除作价激励直接影响，母公司2021年归母销售收入共约为3.0~3.2亿元

框架投资者转至新系列产品周期性，HUD确保安全更快+系列产品换用：1）母公司框架投资者长城汽车/长安汽车/吉利汽车/广汽集团等转至新系列产品周期性，主导年销量持续大大提较高；2）母公司HUD系列产品获取多家头部车企确保安全，原先从W-HUD换用为AR-HUD解决方案，单车价值量未来将会从1000元大大提较高至4000元。

“正因如此平板客舱/HUD餐饮业红利，机械设备硫化持续向好：1）基于效率+安全+娱乐所需，消费者买单意愿主导下游主机厂积极大大提较高平板客舱/ADAS百分比，在较高性价比+短时间内响应能力的双重占有优势下，国内平板客舱/ADAS供应商的投资者密度始终保持改善通道中所，华阳亦是框架正因如此企业。2）正因如此成本下行，HUD系列产品转至头部品牌IT，百分比未来将会更快大大提较高。3）中所国联通合作伙伴锁住远期的发展空间。母公司借助自身软硬一体化的适配占有优势，与中所国联通在多信息技术开展合作伙伴，未来将会构建共共约赢。4）机械设备硫化业务持续向好。正因如此于电动化带来的模组化换用发展趋势，凭借生产商技术先进和服务支持占有优势，母公司机械设备硫化业务未来将会构建稳步增长。

赢利计算与投资标准普尔：母公司非暂时性其成较2020年下滑2200万元，作价额度较2020年降低1000万元，基于以上因素，我们将母公司2021-2023营收计算从48.49/63.25/83.93亿元缩减至44.30/63.25/83.93亿元，下同+31%/+43%/+33%，归母销售收入从3.1/4.54/6.60亿元缩减至3.0/4.55/6.62亿元，下同+66%/+52%/+45%，相同PE为92.07/60.70/41.78倍，维持“套现”标准普尔。

可能会提示：登革热控制略低于考虑到；量产车所需复苏略低于考虑到。

该股除此以外90天内共共约有14家管理机构所述标准普尔，套现标准普尔10家，股份标准普尔4家；过去90天内管理机构目标均价为63.75；上市公司之主星收购价研究工具显示，华阳集团（002906）好母公司标准普尔为3主星，好价格标准普尔为2主星，收购价综合标准普尔为2.5主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最较高5主星)

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