国元证券：给予立高食品买入评定

2022-01-24国元证券股权有限子公司徐偲内部矛盾颇高牛奶进行研究并发布了份文件书《2021年获利预告点评：收入覆盖面颇高速增长，纯利灵活性环比提高》，本份文件内部矛盾颇高牛奶计算出来买入评分，当前股价为120.94元。

立颇高牛奶(300973)

事件：

子公司发布2021年获利预告，原订子公司2021年实现盈利27.8-28.5亿元，同增53.6%-57.5%；实现归母；大盈余2.75-2.95亿元，同增18.5%-27.1%；挂钩非；大盈余2.6-2.8亿元，同增15.1%-24.0%。列于一个单位获利奖励预算及股权支付摊销款项0.35亿元直接影响后，归母；大盈余3.1-3.3亿元，同增33.57%-42.18%；挂钩非；大盈余2.95-3.15亿元，同增30.63%-39.48%。收入盈余略超市场意味著。

效益担忧下Q4纯利灵活性逆势提高

21Q4原订实现收入8.2-8.9亿元，同增34.4%-45.9%；归母；大盈余0.77-0.97亿元，同增5.5%-32.8%；列于期望款项直接影响后，原订挂钩非归母；大商品价格为10.0%-13.3%，环比略有提高（Q3为9.7%），以获利预告中值11.6%计，增加值上半年保持稳定（20Q4为11.9%）；月份列于期望款项后的挂钩非归母；大商品价格为10.35%-11.33%，增加值略有降低（20年为12.48%），推测系谷物价格下降归因于。我们显然子公司全力的设计商超网络服务叠加商超大客户颇高速拓店面倡议冷冻点心商品快速放量，基本卖出本体改变上半年进一步释放纯利灵活性，原订21年月份冷冻点心商品占多数比近为60%，期望上半年接下来大幅提颇高。

全力调价应对谷物价格下降担忧，上半年急于导电

1月5日子公司发布提价公告，对一小主要冷冻点心牛奶及点心茶叶出厂价调颇高3%-8%。2021年子公司主要的谷物如面粉、油脂等价格显着下降，毛商品价格承压，子公司全力调价上半年缓解效益担忧。子公司对于河口的公司、大客户、饼店面等黏稠较差，零售业其他子公司近期同样进行了商品提价，因此我们原订子公司市场需求受此次提价直接影响较小，提价上半年急于导电。

投资建议与纯利预测

根据股权期望计划方案，21年目的（盈利达致25.34亿元）大均值一个单位完成。子公司在提早的设计的多元化卖出网络服务中接下来给与，大单品迎来放量；期望产能进一步优化，扩大覆盖商超及饼店面覆盖范围；优化原有商品本体，全力培育冷冻冰淇淋等潜力大单品。因此我们调颇高2021-2023年子公司归母；大盈余为2.8/3.7/5.1亿元（原预测值为2.7/3.7/4.9亿元），相异EPS为1.66/2.16/3.03元（原预测值为1.62/2.16/2.92元），相异PE为70/54/38倍，接下来“买入”评分。

可能性提示

谷物价格大幅波动、零售业公平竞争激化、牛奶安全可能性

该股在在90即刻共有23家机构计算出来评分，买入评分20家，入股评分3家；现在90即刻机构目的均价为156.01；证券之星星估值分析工具显示，立颇高牛奶（300973）好子公司评分为4.5星星，好价格评分为1星星，估值综合评分为3星星。(评分覆盖范围：1 ~ 5星星，最颇高5星星)

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