德邦证券：功率二极管供需持续紧张 新能源拉动新一轮增长

德邦上市公司公布研究报告称，根据富昌电子公布的电子系列产品交期数据，主要欧美业者的牵引力MOSFET系列产品交期自21Q2开始伸长，并在22Q1进一步下降，牵引力MOSFET交期保持紧张，科技车供给下降使得欧美制造商供不应求。此外，到2030年现状风吹电、风能燃煤总MW容量翻倍12亿千瓦以上，完全相同将会9年风吹光共计MW复合人均在7%以上，全世界碳中会和进一步打开风吹光贮藏MW量下降空间内。建议关注风吹能牵引力MOSFET方面较快的宏微科技(688711.SH)、自有产线且牵引力MOSFET结构设计完善的士兰微(600460.SH)、IGBT的发展压过以的斯达半导(603290.SH)、从MOSFET往IGBT开拓的新洁能(605111.SH)、老牌牵引力MOSFET业者扬杰科技(300373.SZ)、热力IGBT金龙开端电气(688187.SH)。

德邦上市公司主要观点如下：

牵引力MOSFET交期保持紧张，科技车供给下降使得欧美制造商供不应求。

根据富昌电子公布的电子系列产品交期数据，主要欧美业者的牵引力MOSFET系列产品交期自21Q2开始伸长，并在22Q1进一步下降。现今IGBT和非主流的MOSFET系列产品交期接近50周，反映欧美制造商的牵引力MOSFET供应极为紧张。科技车百分比继续攀升，造成了特别设计牵引力MOSFET供给快速下降。英飞凌22Q1的积压试产总金额环比下降19%到370亿约合(高达五成是轿车相关系列产品)，且公司高管暗示积压试产远高达交付战斗能力。

碳中会和打开风吹光贮藏下降空间内。

根据IEA的统计，截至2021年9月，全世界有53个国家已经做出到2050年要翻倍氧气；大零排放的承诺。在2050年全世界翻倍；大零排放的似曾相识假设下，2021~2030年的全世界风吹光贮藏年平均MW增量分列240、420、33GW，分别较2020年急剧下降2.1、3.1、6.6倍。根据现状在《2030同一时间碳达峰行动计划》中会提出的要求，到2030年现状风吹电、风能燃煤总MW容量翻倍12亿千瓦以上，完全相同将会9年风吹光共计MW复合人均在7%以上。全世界碳中会和进一步打开风吹光贮藏MW量下降空间内。

风吹光贮藏推行变流器/变流器出货量快速下降，进而近年来IGBT等牵引力MOSFET茁壮。

风吹光贮藏中会充分利用交直流转成的核心MOSFET是变流器或变流器(增加整流放大器)，其中会牵引力MOSFET成本占有比一般为15%~20%。现今变流器主要运用于的牵引力MOSFET还包括IGBT模块化、IGBT加农炮、SiCMOSFET、硅基MOSFET等。大牵引力的变流器一般运用于IGBT模块化、SiC模块化;中会大牵引力变流器中会可以运用于IGBT模块化或加农炮，以及SiCMOSFET等分离计划;小牵引力变流器中会，分离牵引力MOSFET计划占有非主流。

SiC有优秀电学性能，原订将逐步在热力似曾相识下得到应用。

SiC碳化具有优秀的电学性能，使得SiCMOSFET可以降低变流器的转成成本并缩小重量。现今各业者已推出SiCMOSFET以及SiC模组，但价格仍高出硅基系列产品几倍。该行原订SiCMOSFET先以在变流器中会铺开应用，而SiCMOSFET原订将在热力似曾相识下逐步得到应用。

原订2025年风吹光贮藏中会牵引力MOSFET消费市场较2021年复合人均为20%。

该行原订2025年，风吹光贮藏科技燃煤课题中会牵引力MOSFET消费市场规模将翻倍174亿元，较2021年的复合人均翻倍20%。在这之中会，风吹能课题牵引力MOSFET消费市场最大，原订在2025年翻倍124亿元;贮藏能中会的牵引力MOSFET消费市场原订随着贮藏能MW规模降低而明显下降;风吹电牵引力MOSFET消费市场原订有小幅下降。分牵引力MOSFET类型来看，由于IGBT模块化和加农炮的适用性广，在科技消费市场中会占有据主导地位，原订2025年消费市场空间内翻倍134亿元。考虑到SiCMOSFET在降低成本上的优势，原订其也将在既有风吹能变流器等似曾相识下得到应用。

风吹险提示：科技供给远逊预期、牵引力MOSFET行业竞争加深、牵引力MOSFET国产替代远逊预期。

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