国金证券：给予石头科技买入估价，目标价位1217.9元

2021-12-28国金证券股份有限母公司谢丽媛对砖头生物科技开展科学研究并发表了科学研究报告《三个维度看砖头生物科技全球竞争能力》，本报告对砖头生物科技计算出来套现下调，认为其尽可能定价为1217.90元，当前成交量为776.8元，期望上涨幅度为56.78%。

砖头生物科技(688169)

投资逻辑

出海特别深度总体布局红利突出的拉丁美洲的产品且成效显著：应用创新特别设计扫地机服务业规模激增，中国国际品牌应用上实现了对海外一条龙的逃跑到领先于，将来将会引导连串服务业激增。母公司凭借很低性价比产品线锁住海外的产品，在拉丁美洲地区总体布局成效显著。扫地机比率提高确定性不强，根据我们的估测，2025年美国、拉丁美洲的产品比率分别将来将会提高至24%、10%近，也就是说2020-2025年CAGR仅有为17%近。拉丁美洲地区竞争面貌很好，是将来中国扫地机出海竞争的主战场，我们看好母公司在拉丁美洲地区先发战术上下持续的盈利激增。

产品线特别凭借启发式战术上筑很低基本壁垒，多元化总体布局增厚盈利：母公司研发基因不强，多年来坚决很低研发投入以持续保持应用领先，数次实现服务业级应用突破。启发式上的先进性是母公司的基本应用壁垒。前期缺席自洗涤导致的产品份额有所下降，自洗涤新品G10放量将来将会拉动母公司市占率飙升。多元化总体布局洗地机和商用洗涤怪兽(300024)。洗地机的产品空间平坦，将来将会成为母公司盈利的第二激增曲线。

ODM蜕变自有国际品牌，盈利能力较慢提高，加快剩营销短板：母公司为瓜子厂商起家，逐步完成了自有国际品牌的制订和包罗的扩大，收入与利润持续保持很低速激增。2020年实现总营收45.3亿元、营业收入13.7亿元，2016-2020年收入与营业收入CAGR分别为123.0%、173.4%。很低毛通货膨胀率复合低产品费用率，母公司炼通货膨胀率及ROE相对来说很低于可比母公司。营销短板的剩将有助于得益于母公司的产品线战术上，带动收入激增。

投资建议及净资产

预计母公司2021-2023年收入分别为58.4、76.6、97.8亿元，同比激增29.0%、31.0%、27.7%。预计母公司2021-2023年营业收入为15.6、20.3、25.6亿元，同比激增14.0%、30.3%、25.9%，当前成交量也就是说PE34x、26x、20x。考虑到扫地机长期比率提高空间确切，母公司应用获取甚深，将来将会在供给特别设计需求量的优质比赛场地持续领跑，充分得益于服务业较慢激增的红利。获得2022年40倍净资产，尽可能价1217.9元，首次散布，获得“套现”下调。

效用

比率提高比不上期望；研发推新、产品线表现比不上期望；海外的产品扩大比不上期望，海运运力紧张冲击母公司海外产品；固定汇率波动效用；限售股解禁效用；控股母公司下同引起的成交量变更效用。

该股最近90年内总共25家机构计算出来下调，套现下调21家，增持下调4家；过去90年内机构尽可能仅有价为1227.18；证券之猎户座净资产统计分析用以揭示，砖头生物科技（688169）好母公司下调为4.5猎户座，好定价下调为3猎户座，净资产综合下调为4猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，最很低者5猎户座)