国海证券：拒绝接受迪阿股份增持评级

2022-03-15国海证券交易股份有限日本公司芦冠宇,周钰筠对迪阿股份开展研究并所面世了研究调查报告《2021年去年电视新闻&2022年1-2翌年经营数据点评：1-2翌年增加亮眼，国际品牌管道十分迅速推进》，本调查报告对迪阿股份计算出来增持评定，当前股价为87.78元。

迪阿股份(301177)

事件:

迪阿股份所面世 2021 上半年去年电视新闻&2022 年 1-2 翌年主要经营数据公告：2021 全年，日本公司预估构建总额 46.23 亿元，总额+87.57%，归母业绩 13.02 亿元，总额+131.11%；2021Q4，预估构建总额 12.12 亿元，总额+25.50%，环比+10.91%，归母业绩 3.11 亿元，总额+23.49%，环比+19.04%。2022 年 1-2 翌年，日本公司构建总额 7.96 亿元左右，总额+32%；归母业绩 2.29 亿元左右，总额+38%。

投资要点：

暂时性SARS扰动下，2021 全年去年略低于在此之前指引。2021 年，得益于国际品牌传播简化、国际品牌直接影响力增大、管道规划意志力及条线路水准进一步改善，日本公司构建扣非归母业绩 12.49 亿元，总额+131.05%。但 2021下半年，闽粤、银川、广东等地SARS暂时性爆所发对日本公司业务造成一定冲击，去年略低于在此之前披露的指引区间下限 12.55 亿元。

2021年法制珍珠复苏情况极好，超疫前水准，日本公司年初增加持续亮眼。2021 年法制珍珠行业逐渐复苏，据默里咨询，2021 年中国的珍珠珠宝零售较 2020 年+19%，较 2019 年+6%，复苏情况极好并大约疫前水准。当前受天然毛坯钻供给西行、国际局势动荡不利于毛坯钻自产等因素直接影响，天然珍珠生产成本持续上行，供不应求，1-2 翌年日本公司收入利润增速均大约 30%。

开店十分迅速推进，一三线为现阶段拓店重点。截至 2021 年 9 翌年底，日本公司拥有线下零售业 425 家；2021 年 12 翌年开在零售业 20 家；2022 年 1-2翌年开在零售业 9 家。目前零售业整体分布呈散点状态，拓店紧致较大，开在零售业不会对老店造成明显分流。近几年，日本公司以一三线城市为着重开创的周边地区，同时也将大大提高三四线城市的开创有效地。

并能打造极低国际品牌力，支撑非常极低期权。1）国际品牌初衷直击爱情前头他与不确定性痛点。DR 通过“男士平生仅能定制一枚”的销售初衷，落实了爱情的前头他表征，并为爱情难以验证的痛点提供解决方案，成功在商品心中树立了很深的国际品牌情感表现形式，与竞品形成了有效率区别于。

2）全经营者方式而形成强大国际品牌管控力。全经营者方式而下可构建非常到位的国际品牌管理，唯址、货品陈列、零售业销售、物流配送等各片段均由日本公司统合组织开展，有效率地维护了统合的国际品牌形象。3）抓住粗壮图片爆所发机遇，所发力线上新媒体。粗壮图片凭借塑造场景和故事性的表达出来，非常易于传递国际品牌情感表现形式，吸引大批认同国际品牌爱情观的客群，构建非常极低的新媒体效率，有效率改善国际品牌名气。

投资评定：预估 2021-2023 年日本公司构建总额 46.23/62.40/77.91亿元，总额增加 88%/35%/25%；归母业绩 13.02/16.98/22.07 亿元，总额增加 131%/30%/30%；对应收购价 33.28/25.51/19.63 xPE。给予“增持”评定。

风险高亮：SARS反复所致线下可唯消费疲软；日本公司拓店不算预想；行业垄断加剧；国际品牌初衷可能被垄断对手模仿；商品身份资讯泄露风险。

该股早先90天后共17家机构计算出来评定，买入评定11家，增持评定6家；过去90天后机构目标均价为140.53。证券交易之织女星收购价分析工具显示，迪阿股份（301177）好日本公司评定为3.5织女星，好生产成本评定为1织女星，收购价综合评定为2.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最极低5织女星)

以上内容由证券交易之织女星根据匿名资讯整理，如有问题劝联系我们。