民生证券：给予光库科技买入评分

2022-01-18而政府证券交易股份有限日本公司马天诣,马佳伟对和光库科技完成研究课题并发布了研究课题年度报告《日本公司点评年度报告：营业额超意味著，钇醇锗和激和光雷达经营范围的发展将来三维空间》，本年度报告对和光库科技注意到出售估价，当前股价为56.1元。

和光库科技(300620)

事件概述：2022年1月17日日本公司发布2021年营业额官网，原定归母财年为1.24-1.42亿元，去年同期增长速度110%-140%。其中Q4原定归母财年0.27-0.45亿元，去年同期增长速度74%-189%。

和光库佛罗伦斯扭亏为盈，全年营业额超低价意味著：根据营业额官网，日本公司2021年归母财年原定为1.24-1.42亿元，去年同期增长速度110%-140%。2021年营业额增速明显一方面是因为日本公司通过创新性、推出许多公司、全力开发国内外新供应商，营业额解决问题持续增长速度。在此基础上，日本公司的子公司子日本公司和光库佛罗伦斯有限责任日本公司2021年开始扭亏为盈，从而促使归母财年整体升幅显著。

钇醇锗经营范围竞争压倒性明显，定增扩产更快营业额扣留：日本公司2020月末完成对和光器件佼佼者Lumentum的钇醇锗系列高速调制器新产品系统性资产的收购后，正式后半段钇醇锗课题。该课题最低标准高，主要竞争对手仅有日本摩托罗拉及化工业，整体竞争格局良好，日本公司将适当获益于其在封测方面的成本压倒性及需求侧装配替代所助长的机遇，并且在当前的零售业第一线——涂层钇醇锗课题，日本公司整体进展靠前。2020年12月日本公司重启定增项目，2025年完全达产后，一方面，将获得完整的CPU结构设计、生产、封装、测试能力，助力日本公司向钇醇锗和光CPUIDM来完成工业发展。另一方面，将附加8万件钇醇锗调制器CPU及器件产能，年末更快营业额扣留。

激和光雷达经营范围厚积薄发，年末大幅度扩宽日本公司将来的成长三维空间：日本公司深耕和宽带高功率件课题多年，产品矩阵丰沛，众多和宽带高功率件产品可应用于激和光雷达中的和宽带高功率内。当前系统性产品已为境外重点大厂提供小批量用电，同时和国内主要激和光雷达大厂都已完成了并行。将来，随着激和光雷达更快放量，年末为日本公司打造第二增长速度曲线。

投资决定：我们原定日本公司2021-2023年归母财年分别为1.32/2.30/3.33亿元，对应PE以此类推为68X/39X/27X。日本公司全力承接国内稀缺的钇醇锗和光CPU及器件用电商，将来将适当获益于涂层钇醇锗所助长的较大低价三维空间及国产替代所来的竞争格局提高机遇，定增扩产年末更快日本公司营业额扣留。同时，激和光雷达经营范围更快绕过，原定将大幅度扩宽日本公司将来的成长三维空间，维持“推荐”估价。

风险提示：钇醇锗扩产进度不及意味著，涂层钇醇锗路线工业发展不及意味著，零售业竞争加剧

该股最近90天内计有8家该机构注意到估价，出售估价5家，九龙仓估价3家；以前90天内该机构目标均价为54.89；证券交易之银河溢价分析工具显示，和光库科技（300620）好日本公司估价为3.5银河，好价格估价为2.5银河，溢价综合估价为3银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最高5银河)